Capital Allocation and Value Creation (Alocação de Capital e Criação de Valor)
Gerenciar uma empresa ou uma organização é uma tarefa que combina técnica com arte. Numa visão mais contemporânea e aplicada, ela gira em torno do conceito de alocação de capital, ou seja, a noção de como as empresas empregam estrategicamente seu fluxo de caixa para gerar valor.
Para conduzir uma empresa eficientemente não é suficiente simplesmente ser uma pessoa competente em negócios. Esta pessoa deve também possuir as habilidades de um investidor bem-informado. A gestão deve determinar onde investir capital dado o diverso leque de opções de investimento disponível, tais como fusões e aquisições (M&A- Mergers & Acquisitions), dividendos, programas de recompra de ações, e oportunidades de crescimento orgânico.
Isto é o que defende Torbjörn Arenbo em seu livro intitulado “Capital Allocation and Value Creation: A Market-Based Framework for Executives”, editado em 2024 pela Springer Nature Switzerland. Seu livro foi preparado para responder às seguintes questões:
- Quais são os fatores primários que guiam o valor para os acionistas de sua empresa?
- Eles estão alinhados com a estratégia que a empresa está perseguindo?
- Quais são as dinâmicas e trade-offs chaves entre retorno dos investimentos (ROIC), crescimento, e qualidade dos ganhos?
- Quais são as expectativas de mercado presentes incorporadas nos preços das ações?
- Dadas as prioridades de alocação de capital, como uma “estrutura ótima de capital” se apresenta?
- Como você estabelece, e comunica, as prioridades de alocação de capital e de funding?
Para Torbjörn Arenbo, a arte e a ciência da alocação de capital não são ensinadas nas universidades. De forma a aprender e dominar esta temática você tem que achar e juntar as partes por você mesmo. E um ingrediente crucial para uma alocação de capital de sucesso é pensar e agir como um investidor.
Esta é a grande mensagem do livro! E para defender este posicionamento, o autor parte do seguinte conceito. O fluxo de caixa que uma empresa gera pode ser empregado de dois modos diferentes. Ele pode ser tanto empregado para crescer o negócio, organicamente ou através de aquisições, quanto ele pode ser retornado aos investidores através de dividendos, recompras de ações, ou amortização de dívida. E isto pode ser entendido a partir do conceito do autor de “corporate ecosystem”, visualizado na Figura 1 à frente. Em resumo, um dos grandes desafios com a alocação de capital é a de como comparar as diferentes formas de empregar o fluxo de caixa umas com as outras!
O livro está dividido em quatro partes, além da Introdução. A Parte I, que compreende três capítulos, introduz um arcabouço analítico teórico para avaliar e analisar a criação de valor. A Parte II, consistindo em cinco capítulos, explora as várias alternativas para alocação de capital e emprego do fluxo de caixa disponível à gestão.
A Parte III, contendo três capítulos, começa ao prover um background macroeconômico e introduz como as preferências do investidor podem variar ao longo de diferentes regimes de política financeira. Finalmente, a Parte IV, o autor condensa as três partes iniciais do livro em um arcabouço de alocação de capital.
Eis aí um livro interessante, prático, baseado na larga experiência do autor, e que nós da Creativante recomendamos fortemente. Em resumo, alocar capital com sucesso é pensar e agir como investidor!
Figura 1 — Corporate Ecosystem (Ecossistema Corporativo)
Fonte: Arenbo, Torbjörn (2024)
